作者：

Robin Griffiths, FSTA

Ron William, CMT, MSTA

翻譯：

Bonnie

校對：

Alex

標準普爾500指數正在發出警告，它觸及8年趨勢阻力時顯得日益脆弱，同時受到歷史超買情況的壓力。在圖1中，下行風險水平可以在2440-50處找到，被當前的200天或40週均線以及我們的概率分佈價格分析所標識。較低的價格目標可2100點，這是2009年低點所形成的上升趨勢的支撐，我們用根據江恩線所得的緩慢上升的回歸線（因素3x1）加以強調。根據我們的周期研究（副圖指標B）所示，這裡應該有三波下跌一直延續到明年。這與傳統季節性趨勢相反，傳統季節性趨勢在11月至1月期間一直表現優異，這是年終“聖誕老人”反彈的一部分，因為機構投資組合經理重新平衡他們的賬目和投資者心理更為樂觀。

圖表1：標準普爾500指數 週圖

來源：Optuma© RW Advisory Ltd.

房間裡的大象

標準普爾500是飆升了300％的指數，與其他許多（市場）一樣受到高估值權重股的推動。當我們觀察那些帶動指數大漲的股票時，我們發現僅是少數的一些大盤股。首字母縮略詞FANG（Facebook，Apple，Netflix和Google或Alphabet）涵蓋了這些股票。圖2顯示了Facebook，它引發了總體上漲，使得指數翻了大約一番。

這是典型推動整個指數上行的股票。而且只有少量這種票。這為市場帶來了一定程度的脆弱性。這就像在非常薄的冰上滑冰。從技術上講，Facebook現在已經受到江恩6年阻力的壓力，進入一個關鍵的周期窗口。動量指標也顯示了長期背離將在62％的閥值下惡化。與此同時，我們看跌的價格風險水平為158。此處的持續突破將大幅下挫直到126至116之間的匯合支撐區域。

如果Facebook或其他FANG股票遭遇挫折，那麼整個指數將迅速下跌。通常，這些少數股票尚未實現盈利。一般來說，從基本面上講它們並不便宜，但它們背後確實有一個好故事。所有通過投資於指數的資金都被有效地投入到這些少數資產中，到目前為止它已經獲得了很好的回報。然而，它在這些市場中產生了類似泡沫的情況，並且很容易受到突然的修正，類似於1987年發生的情況。

圖2：Facebook 週圖

來源：Source: Optuma© RW Advisory Ltd.

舊經濟褪色

當我們看到那些一直被認為是美國骨幹企業的公司時，我們發現了截然不同的故事。在這裡，股價在2012 - 2013年達到頂峰，此後一直是熊市。僅舉幾例，IBM，沃爾瑪，通用電氣等都講述了同樣的故事。大多數舊經濟體，即所謂的“最佳股票”處於熊市階段，表現並不佳。如今，它們的市值不足以像過去那樣主導指數，但這些是實現盈利和支付股息的股票。即便如此，他們正在向我們發出一個強烈的警告信號，IBM已經恢復到其過去的Y2K峰值，目前處於其12個月平均水平以及中期的江恩回歸線（因素6x1）。預計支撐區域110-117會成為目標，且有可能跌至75-85（圖3）。此外似乎還有進一步的周期性壓力，受到看跌推動的拖累，價格在關鍵水平60的下方（小組C）。

最後的警告來自債券市場。在過去，只要利率已經觸底並開始上升，股票市場出現調整隻是時間問題。總而言之，我們現在將重新配置資產組合，只持有我們願意一生長期持有的美國股票，可以無視其價格波動。

圖3：IBM 月圖

來源：Optuma© RW Advisory Ltd.

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關於作者

Robin Griffiths, FSTA，是ECU集團的首席技術策略師，他之前曾在匯豐投資公司擔任過該職位20年。此前，他還曾擔任Rathbones全球資產配置負責人。隨後擔任嘉誠資本管理公司的董事兼技術策略師。

Robin是WI Carr的合夥人，也是Grieveson Grant的技術分析負責人。 Robin是IFTA的委員會成員和前任主席，並且是英國金融技術分析師協會的前任主席和現任的會員。 20多年來，Robin一直是ECU全球宏觀團隊的成員。

Ron William, CMT, MSTA，是一位有成就的市場戰略家、教育家和交易員，擁有18年的金融行業經驗，為領先的經濟研究和機構公司工作，並製作宏觀研究和交易策略。他專注於宏觀、半自主分析，由周期和專有時序模型驅動。

Ron是IFTA的董事會成員、教育委員會的一員和副主席，他兼任瑞士金融技術分析師協會（SAMT）日內瓦分會的負責人，以及埃及金融技術分析師協會（ESTA）的榮譽會員。他擁有MSTA和CMT專業認證。他還是SAMT的CFTe浸入式課程的聯合創始人。